過去這兩周，台股出現了顯著調整，加權指數從九五九三‧六八跌至九○七○‧○九，共計下跌五二三‧五九，跌幅達五‧四五％，對照這段期間，全球股市都是調整格局，我們先把國際股市掃瞄一遍。

領航全球的美股，道瓊指數從一七一五六‧五六跌到一六三六九‧五五點，道瓊下跌七八三‧○五點，跌幅是四‧五六％，Ｓ＆Ｐ五○○從一九九一‧三九跌到一九一一‧四五點，跌幅是四‧○四％，與台股連動較大的是費城半導體指數從六五二‧二八跌至六○一‧七五點，跌幅是七‧七四％。另外，領航歐洲的德國股市從一○○五○‧九八跌到九○三○‧七二點，跌掉一○二○‧五六點，跌幅高達一○‧一五％，這是成熟經濟體裡跌得最重的市場，台股的跌幅介於中間，調整還算合理。

高基期個股回檔壓力大

這一兩個月來，我們反覆提醒大家高基期的個股回檔壓力不輕，全球股市中的歐美市場是從○九年漲到現在，算是高基期市場的調整。反觀中國深滬股市是從○七年跌到現在，這兩周強力大漲，算是谷底回升最顯著的市場，上一周，境外匯入香港的中國資金寫下歷史第二大的淨匯入紅線；而外資七月加碼南韓外資四六‧五億美元，也讓南韓股市一舉衝上二○九三點的三年高價，從這可以很清楚看出水往低處流的現象。

但是台股出現的弱勢調整，除了跟上國際腳步外，大致可以看出三個重點，一是外資態度鬆動，七月中旬以來，外資拼命喊多台股，像里昂喊台股目標價一五三○○點，外資喊聯發科六二四‧五元、台積電一五五‧四元、台達電二三○元、鴻海一三○元、力旺七五○元、大立光三二○○元，價格是愈喊愈高，但外資卻反手殺出持股。

例如，外資在七月一○日喊出台積電目標價一五五‧四元之後，台積電從一三八元跌到一一九元，外資這段時間賣超張數高達三二萬一七三張。矽品外資也是連續賣超，於是外資喊出的目標價只有高高掛，像喊七五○元的力旺已跌到二一○元，大立光從二六四○元回跌到二二二○元，鴻海沒有到一三○元，卻跌到一○○‧五元，外資喊多台股，卻布下逾萬口的淨空單，這是台股的壓力之源。特別是在 八月五日 ，外資單日賣超一七四‧五億元，也給了市場很大的震撼。

另一個是震驚全世界的高雄氣爆案，造成近三○人死亡，這個事件震驚全台灣，也衝擊到整個石化產業的未來，過去這一周，石化類股幾乎全面重挫，榮化被指為禍首，股價也連續重挫， 八月一日 那一周，榮化已下跌二‧一五元，而過去這一周，榮化再跌掉五‧八元；受到波及的塑化類股也都重挫，像中石化已跌到一○‧二元，過去市場派介入搶中石化經營權，股價一度漲到四八‧五元，如今已跌到面額附近，那些主導籌碼的市場派人士反成贏家。

與榮化有關，負責輸運的華運倉儲三大股東，也都面臨重傷害，其中華夏單周跌一‧七五元，亞聚跌三‧四元，台達化跌一‧四四元，台聚也遭波及大跌了三‧五元，而受到石化管線可能一時無法重建影響的台苯、國喬單周都大跌二元以上，台股的塑化股成了重災區，也讓金融股因為對福聚能源及榮化放款的曝險，股價遭到池魚之殃。

基亞無量暴跌衝擊生技股

上周國泰金大跌三‧五元，這一周續跌，股價從五四‧一元折回四七‧二元，富邦金也因為對榮化、福聚能貸款，加上富邦人壽手上持有榮化股票不少，上周富邦金下挫二‧九元，這一周又跌，股價從四九‧八五跌到四四‧一元，大約下修一成；金融股原來替代電子股，成為撐盤主角，如今也跟著向下調整，榮化氣爆事件衝擊台股效應也就跟著擴大了。

第三個影響市場人氣最大的是生技新藥股，基亞連跌九支停板，衝擊市場人心很大，在基亞期中報告失利前，正值生技月，基亞董事長張世忠對外宣布基亞PI-88新藥預計二七日揭曉，他對結果很樂觀，同時也傳出，國外有意併購開價一○○億美元，市場對基亞充滿了期待，七月二五日，基亞股價最高漲到四七九元，沒想到二七日深夜，基亞期中報告未過門檻，從二八日起，基亞展開無量暴跌走勢，到 八月七日 為止，基亞股價已重挫二四九‧五元，市值跌掉三四一億元。

由於基亞不能融資，市場資金都透過丙種運作，這也造成生技新藥股連環重挫，像浩鼎從四○二元跌到二九三元，慘跌一○九元，中裕從一九八元跌到一一四元，跌了九七元，台微體先前從四四○元跌到二三八元，股價已幾乎腰斬，這回再進一步破底，跌到二○五‧五元，智擎則是一口氣從三五九跌到二○八元，安成藥也從上櫃後的三五一元跌到二○八元。

基亞期中考失利，眼前出現的場景，就像是戲院失火了，大家倉惶逃出，但是戲院的門卻被關起來，因為從期中報告失利消息披露，基亞從此無量下跌，在幾乎完全沒有接手的情況下，發現不對的投資人根本逃生無門，而這個恐懼氣氛衝擊整個新藥股，像是可怕的火燒連環船一般，基亞燒著了，其他新藥股也都遭到波及。

另一個更嚴重的是新藥股沒有營業額，也沒有ＥＰＳ，股價大漲靠想像力，股價跌下來，一旦信心崩潰，根本不知道會跌到那裡？因為沒有財報可判斷投資價值，像林榮錦另起爐灶的晟德打著新藥創投或新藥銀行的招牌，漲上來有無限想像空間，但是股價跌下來後，大家發現晟德首季ＥＰＳ只有○‧一一元，市場信心動搖，晟德股價就從一四四‧五元跌到一○四‧五元，還有與艾威群結盟的美時最近也出現激烈的跌勢，股價從一八七元下修到一二○元。

新藥股漲時重勢，但跌時重？這是基亞風暴後市場必須思考的課題，基亞這一摔，整個生技新藥股總市值大約少掉八○○億元，但風暴還未止息，這個事件可能會挫傷好不容易營造出來的生技產業創業路，若是台灣的散戶或資金鏈斷鏈，生技產業的元氣會大大受損，最後要思考的是賺快錢的心態害死整個產業。

安成藥是下一個關注焦點

生技股在飆漲的時候，大家都很快樂，但這是很難懂的產業，一般散戶投資人九成不知新藥那顆藥的威力與價值，於是生技股就像吹捧的氣球愈吹愈大，像我有投資浩鼎的朋友告訴我說浩鼎會上千元，有基亞的朋友跟我說目標價五位數，現在看起來可能夢幻一場，但是我相信仍有腳踏實地做研發的生技公司，誰是真正的贏家？必須更有耐心看下去。

這次看生技股，我看最保守的兩檔生技股，一個是林榮錦創業的東洋製藥，新董座蕭英鈞接受財訊雙周刊訪問說了一段語重心長的話：「炒作本夢比，形同詐欺！」這話說得重，但用心良苦，新藥股沒有財報，股價拉到三、四百元，上去沒有天險，下來也沒有支撐，因此，先前我提到當基亞、浩鼎市值都超過台灣高鐵、華航的時候，到底誰比較有價值。

判斷生技股的下一步，大家看東洋製藥跌到七一‧三元，在林榮錦離開後，東洋就從一○六元跌到七一‧三元，股價跌了近三成，金融海嘯後，在生技股沒熱的時候，東洋製藥已經從七一‧八元漲到一七八元，這兩年生技股很熱，但東洋製藥卻創了六年新低，這代表了什麼訊號？

另一家是原料藥的神隆，工銀的 蔡果蒼 先生曾經形容神隆是生技業的台積電，這回創廠的靈魂人物 馬海怡 女士卻選在市場最熱的時候引退，神隆的股價也從一○一‧五元跌到六三‧五元，股價瞬間掉了三分之一。

神隆與東洋都算是生技股中比較紮實的公司，股價卻最先破底，下一個要看Ｐ４學名藥在國際有口碑的安成陳志明兩兄弟，會不會繳出成績單，讓安成真正出現ＥＰＳ，這是新藥股可以留意的指標。

目前台股陷在基亞風暴及榮化氣爆危機中，這個低氣壓短期不易消逝，基亞今年的起漲點約在二○○元左右，跌到這個位置，金主與公司派如何自救？另外，這段期間靠著夢幻漲起來的，像美時、晟德、浩鼎、中裕、台微體、智擎如何走出自己的路？經過基亞這場風暴，生技股人氣退潮難免。