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篇名: 低油價使高收益債基金變潛在地雷
作者: 周茂	日期: 2014.12.04　　天氣: 　心情:

美國聯準會(FED)結束購債後，美股不跌反漲來到新高，泡沫化傳言不攻自破，且就連之前不被看好的高收益債也跟著敗部復活，讓分析師驚呼聲連連。
高收益債是三輪量化寬鬆(QE)政策下的主要受惠者之一，不過，另一個受益者黃金在QE減碼期間早已打入熊市爬不起身，但高收益債近來上漲的攻勢卻甚是凌厲，已將10月拋售潮的陰影拋諸腦後。
英國金融時報報導，巴克萊投資銀行指出，高收益債10月中旬開始發動反攻，截至11月中旬為止期間，殖利率累計下滑59個基點至5.88%。市場買氣回籠，也吸引企業過去幾週發債規模逼近百億美元之譜。
巴克萊分析師Gary Stromberg觀察高收益債近來的交易慣性是，每當債殖利率上升超過6%，並向6.5%逼近時，高收益債總有辦法吸引市場資金回流。
高收益債是由信用評等較差的企業所發行，因此又稱作垃圾債，但在低利率環境下，高收益債挾著著較高的收益率獲得投資人青睞。除此之外，另一個有利高收益債的交易題材是美國經濟轉強，企業違約的機率通常也較低。
不過要特別注意的是，石油下跌可能影響相關能源業者的償債能力。Stromberg指出如果油價跌破每桶60美元，部分採油業者恐被迫退出市場，屆時或將引發市場緊張。能源業者目前為高收益債最大發行者，占比來到15%。

美頁岩油產量持續上升，短期內原油供大於求，油價維持低檔，過去熱門的基金組合恐也須重新檢視。
十二月一日起，國內汽、柴油價格再度調降，其中發油量最大的九五無鉛汽油本週牌價每公升二十九•六元，創四年來新低。
油國拒減產固地盤未來兩年油價將持續走低
此次中油、台塑降價，表面上反映的是國際油價大跌，但更反映出美國、中東油價大戰的開始。
十一月二十七日，石油輸出國組織（OPEC）成員國聚集維也納開會討論，是否要因應過去半年內油價大跌四成而減產。
出人意料，OPEC決議將產量目標維持現況（每日三千萬桶上下），原油供過於求的狀況將持續，導致西德州原油期貨價格（WTI）十一月二十八日暴跌一○•二三％，收盤價為每桶六十六•一五美元，創五年新低；而布蘭特原油在十一月單月跌幅為一八％，連跌第五個月，為○八年金融海嘯以來最長跌勢。
十二月一日，英美原油期貨價格急跌反彈，均創兩年來最大單日漲幅，但每桶油價仍未漲破七十美元，顯示OPEC和美國的頁岩油流血價格戰，正式檯面化。
老大哥沙烏地阿拉伯的原油日產量約為一千萬桶，美國能源總署（EIA）則預估，今年十二月，美國的原油日產量將超過九百萬桶，明年為九百四十二萬桶，國際能源總署（IEA）更推估到二○二○年，美國將超越沙國成為全球最大產油國。
沙國為防堵美國頁岩油瓜分市占率，先在九、十月間，調降賣給亞洲、美國的原油價格，接著在十一月二十八日維也納會議，利用低生產成本的優勢（平均每桶開採成本二十七美元，為產油國最低），在供過於求的情況下，決定不減產，藉以壓縮美國頁岩油業者的利潤（每桶平均開採成本七十三美元），逼美國減產。
「這是複製當年台韓DRAM大戰的戲碼，」元大寶華經濟研究院策略分析師顏承暉評論，「市場的主要玩家在後進玩家降低技術成本之前，利用價格戰，迫使後來者退出市場，犧牲獲利藉以維持市占率。」
在此之前，主要研究機構已逐步調降明年油價預測，宣告低油價時代來臨。
持續的低油價將嚴重影響能源業者獲利及償債能力，而能源業者是全球高收益債基金最大發者，將使高收益債基金成為潛在的
地雷。基金淨值隨時可能大幅下降，高收益債基金投資人不可不慎。

標籤: 投資理財

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