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篇名: 和碩升評鴻海、聯詠降評
作者: 周茂	日期: 2015.01.28　　天氣: 　心情:

歐系外資券商 26日指出，考量和碩（4938）可望拿下4.7吋iPhone 6與iPhone 6S組裝訂單，及擠入5.5吋iPhone 6S組裝夥伴之列，將合理股價預估值調升、並將鴻海（2317）合理股價預估值調降，也就是說和碩合理股價將超越鴻海。
　
歐系外資券商主管指出，近期在國際資金回補鴻海帶動下，和碩與鴻海的股價差距又擴大至9.2元（和碩與鴻海昨日分別收79.6與88.8元），主因在台積電股價已創下145元波段新高後，外資轉而拉抬權值股鴻海所致。
　根據歐系外資券商的預估，蘋果去年第四季iPhone供應鏈的備貨量（build in）約8,000萬支，由於今年第一季iPhone的需求，會降到6,000萬支、較去年第四季下滑約25％至30％，接下來若出現針對和碩與鴻海等組裝廠商、調降iPhone訂單的消息，其實是無需大驚小怪。
　針對和碩去年第四季財報，歐系外資券商指出，Q4營收3,520億元，已優於外資圈預期；加上受惠於iPhone良率攀升，營益率預估將由一年前的1.9％、大幅攀升至3％，帶動Q4每股獲利上看2.15元，年成長率與季成長率分別達47％與5％，雖然海外可轉換公司債（ECB）需認列損失20億元，但不確定性自第一季起將不再。
　至於和碩今年的營運展望，歐系外資券商指出，由於預計將拿下更多4.7吋iPhone 6與iPhone 6S組裝訂單，且有機會擠入5.5吋iPhone 6S組裝夥伴之列，加上又可強化F-鎧勝（5264）金屬機殼與景碩（3189）PCB等零組件業務，帶動全年營收成長9％，營益率與每股獲利分別上看3.05％與8.62元。
　歐系外資券商指出，鴻海去年營益率與每股獲利預估將分別上看3.92％與3.59元，但今年第一季因營收恐下滑35％，且iPhone產能利用率也將下滑，致使毛利率與營益率將分別由去年第四季的7.47％與3.92％降至6％與2.4％，全年營收成長率則預估僅有2％，營益率與每股獲利也分別僅有2.9％與7.73元的水準。
　因此，歐系外資券商依舊維持和碩「加碼」投資評等，合理股價預估值調升；至於鴻海，投資評等雖維持「中立」不變，但合理股價預估值則調降，導致和碩的股價預估值已經超過鴻海。

聯詠與頎邦簡易財務預估值

　評估投資價值已屆滿足點、後續股價上漲空間已有限，美系外資券商昨（27）日將聯詠（3034）與頎邦（6147）投資評等同步調降至「中立」。
　美系外資券商指出，聯詠過去1年與今年以來股價漲幅分別達52％與9％，遠優於台股大盤的8％與2％，已將下列3項利多題材反應進去：一、電視SoC市佔率攀升；二、4K2K普及率增加；三、智慧型手機驅動IC的ASP增加；由於目前2015年P/B值13.1倍已介於歷史區間8至14倍的相對高點，已不具吸引力。
　至於聯詠第一季營運展望，美系外資券商指出，受惠於新台幣兌美元匯率貶值，將去年與今年每股獲利預估值分別調升1％與4％，但考量到大尺寸面板第一季出貨仍會出現淡季下滑，尤其是佔整體營收比重達33％的PC面板，因此，預估第一季營收將下滑8％至10％，與季節性下滑幅度差不多。
　此外，美系外資券商也點出未來聯詠營運的潛在風險，就是非蘋果的智慧型手機客戶、如小米，已從夏普與JDI採用in-cell面板，由於聯詠in-cell技術用於整合觸控功能面板驅動IC（TDDI）產品尚未成熟，可能會失去小米Note的設計訂單，若in-cell面板或TDDI普及率進一步攀升，對聯詠在高階智慧型手機的市佔率就會造成影響，並牽動股價表現。
　至於頎邦，美系外資券商表示，過去1年與今年以來股價漲幅分別達30％與18％，遠優於台股大盤的8％與2％，同樣也將下列3項利多題材反應進去：一、蘋果iPhone6所帶動的產品週期；二、4K2K電視普及率攀升；三、LCD驅動IC封測產業競爭趨緩；由於目前P/B值12.2倍，已為歷史區間8至14倍的相對高點，已不具吸引力，故調降投資評等。
　受惠於新台幣兌美元匯率貶值，美系外資券商將頎邦去年每股獲利預估值調升4％，但仍維持今年第一季營收下滑5％至10％的預估值，並不特別突出。
　美系外資券商指出，由於頎邦最大智慧型手機驅動IC客戶的出貨動能高峰已過，且大尺寸面板第一季出貨也呈現淡季下滑，加上併購欣寶後薄膜覆晶（COF）基板業務、何時能損益兩平仍有不確定性，都是接下來股價表現空間恐將相對有限的原因。

標籤: 投資理財

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