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篇名: 專家看金融股與光學股
作者: 周茂	日期: 2017.08.18　　天氣: 　心情:

國際股市近期劇烈震盪，市場高度擔憂區域性的戰爭是否將一觸即發，使得投資人紛紛開始賣股求現，將資金轉往更能夠避險的金融商品，當然，台股也無法獨善其身，脫離因區域性風險所帶來的震盪。

誰在為台股撐盤？
不過，仔細觀察台股近期走勢，發現每當台股出現急殺的時候，總有一股撐盤的力量出現，而這股力量居然能夠力抗外資的賣壓，減緩台股跌勢，所以，只要這股撐盤的力量沒退，逢急殺時台股就會有支撐，因此，我們應該先來探討這股撐盤的力量到底是出自於何處，以利投資人日後持續進行追蹤。

俗話說：「江湖一點訣，說破不值錢」，仔細想想，目前外資持股的市值占台股市值比重已超過30%，而市場上誰能夠有這麼大的力量力抗外資賣壓，不要說一般的投資人，就算是把國內的投信與自營商，在台股的買盤全部集中起來對抗外資的賣壓，都不太容易了，更何況這樣撐盤的力量還要維持一段時間。

因此，我們在剔除了國內投信、自營商的法人籌碼之後，能夠力抗外資賣壓的大概就只剩下「官股」了。

為了證明官股確實是這波撐盤的重要力量之一，特別利用籌碼K線來呈現近期大盤外資與官股的籌碼。

觀察K線圖，我們可明顯地看出，最近當外資在調節的時候，官股券商的籌碼大多數都是站在買方，所以，官股買盤確實為台股帶來了支撐，也因此，台股最近的走勢比較屬於盤跌的情況。

2017年台股再度見到萬點，且在萬點上維持了相當長的時間，但奇妙的是，台股這次站上萬點，電子指數已過2015年的高點，但金融指數卻遲遲未過2015年的高點，顯見這波台股萬點主要是靠電子股來做領軍的動作。

這波台股回檔，電子股成了重災區，當然，金融股也有跟著回檔，但金融股今年的漲幅相對較電子股落後，所以，賣壓相對沒有電子股來得重，主要還是因為電子股是今年領軍台股越過萬點的重要功臣，因此外資持股比重也高，一旦國際股市有什麼風吹草動，外資調節電子股的賣壓就會比較明顯一點。

國泰金（2882）不論是股本與市值，在台股都有一定的影響力，而從籌碼面來看，官股中的臺銀證券，近期明顯呈現買超的情況，實務上，一般投資人會到臺銀證券去開戶的並不多，且會大量在臺銀證券下單買進國泰金的投資人，應該就更少了。

所以，我們可由此推估，國泰金應該就是目前官股用來撐盤的標的之一，但畢竟是撐盤，所以，國泰金的股價並沒有明顯地上漲。

法人動向看金融股
觀察8月以來外資與投信在金融股的動向，我們可發現股價在30元以上的國泰金與富邦金（2881）的情勢呈兩極化，在國泰金方面，8月以來外資與投信同步站在賣方，難怪官股會不斷買超國泰金，就是因為外資與投信都站在賣方，為減緩賣壓，因此官股近期多買超國泰金。

就股市投資角度來看，光學股今年展現強勢，除股王大立光（3008）不斷挑戰新高的帶動外，生物特徵、車用鏡頭等相關應用持續推出，營造的相關話題熱度，也是推升股價成長的重要因素，不可否認地，光學股的股價連動性及擴延性相當高，因此帶動整體類股股價走高，但就像巴菲特所說：「海水退潮時，你才知道誰沒穿泳褲」，依目前公告的獲利表現來看，除大立光持續展現成長力道外，2、3線的光學股股價都必須納入「本夢比」的觀念及想像力才能夠解釋，建議投資人對這些光學股的投資，必須保持高度戒心，一旦話題熱度消退，就必須提前撤離相關類股的投資。以下從3大面向探討光學產業。

財力是新進廠商第1道考驗
（1）光學產業是重資本支出產業：光學產業仰賴設備對塑膠及玻璃材質進行射出或研磨的方式進行加工，再透過堆疊方式來將多片鏡片組裝成鏡頭，隨著智慧手機及穿戴式電子產品的外型愈來愈輕薄短小，對鏡頭「微小化、薄化」的要求也愈來愈嚴格，生產鏡片、檢測鏡片的生產設備也愈來愈關鍵。

光學廠除要有財力進行資本支出外，還必須對相關設備的設計與研發有一定的了解及能力，這是因為生產鏡片的設備規格並沒有統一，廠商要掌握相關的生產技術，才能自行設計出「自己合用」的設備，隨著鏡頭規格的進步與轉變，廠商甚至必須設計出新的設備並進行採購。

也因此，光學廠商的初期投資金額相當可觀，對新進的光學廠商而言，財力將是第1道考驗，相對而言，既有的光學廠商若是使用的設備折舊攤提多年且接近尾聲，廠房設備又還處於堪用階段，由於相關生產成本可望逐年縮減，將可在產業競爭上取得相對有利的地位，而自行設計、研發相關的量產、檢測設備的經驗累積，在未來也有可能提升能力、降低成本。

掌握新興應用才能突圍競爭
（2）光學產業仰賴老師傅的經驗：光學產業除需要資金投入外，另一個特點是需要精密加工，從一開始的鏡片生產、鏡片檢查到鏡頭組裝都相當仰賴人力資源的配合，過往鏡頭廠商還常常要求新進生產員工的視力必須非常好，才能夠隨時發現問題，而這些生產與檢測程序都還必須仰賴老師傅的經驗及經驗傳承，才能夠提升生產的良率及效率，因此光學廠商若是成立的早，又在產業中占有一席之地，很容累積並吸引人才，形成強者恆強的發展。

（3）光學產業的進步沒有盡頭：光學產業最重要的功能就是要智慧手機或其他產品設備上複製人眼的功能，由於人的眼睛構造極為精密，除對解析度的要求持續提升外，人眼對色階、色彩飽和度也相當敏感，因此，光學產業在複製人眼功能的基本要求上努力，造就了領先廠商具有更高的價值，畢竟消費者對複製人眼功能的要求沒有盡頭。

標籤: 投資理財

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