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篇名: 小摩配對股 & 瑞銀向上股
作者: 周茂	日期: 2012.09.05　　天氣: 　心情:

小摩台灣區研究部主管賴以哲(Nick Lai)出具台股最新9月配對交易共10對，新增的4對配對交易為：日月光 (2311) 優於台積電 (2330) ；鴻海 (2317) 優於台股科技硬體；太子 (2511) 優於遠百 (2903) ；友達 (2409) 優於勝華 (2384) 。從總經面來看，賴以哲表示，由於歐洲仍處溫和衰退，而美國甦力道緩和，中國雖有宏觀調控但目前成長腳步是在放慢，在此三大經濟體未呈現明顯成長動能之際，台灣出口仍處陰霾未放晴，而這將進一步衝擊到勞動市場，因此，小摩預估今年台灣的經濟成長率仍只有1.1%，低於主計處1.66%的估值。

上個月小摩的10對配對交易，有7對表現優於大盤，而整體的平均報酬約為10%。9月份的配對交易，新增4對，關避4對。關闢的4對配對交易為廣達 (2382) 優於宏碁 (2353) ；矽品 (2325) 優於日月光 (2311) ；景碩 (3189) 優於健鼎 (3044) ；台泥 (1101) 優於中華車 (2204) 。
新增的4對配對交易主要觀點為:一、日月光 (2311) 優於台積電 (2330) 是認為封測在4Q的營收表現將優於晶圓代工，因供應鏈因應季節性需求，將晶圓的庫存下調，轉而增加晶片庫存，以照顧終端需求，客戶由Wafer bank轉移到Die bank。二、鴻海 (2317) 優於台股科技硬體，過去五年，科技股的第四季的表現最佳，相信鴻海也可以受惠於此一趨勢，鴻海在2Q的毛利率改善也獲得市場對其經營的信任。展望未來2年，鴻海受到於iPhone產品組合佳，利潤率會有較佳的表現。三、太子 (2511) 優於遠百 (2903) ，太子的W Hotel和Splendor hotel今年以來受惠於旅遊入境人口數增加，6月住房率達到71%；反觀遠百因國內消費意願低迷，且和sogo的訴訟也還有不確定因素，相對持較負面的看法。四、友達 (2409) 優於勝華 (2384) 。iPad mini即將推出，可能侵蝕預計在明年推出的9.7吋iPad，從這個角度來看，對友達有利而不利勝華，同時，目前市場也在觀察Nexus7釋單給勝華的情況。
台股持續盤整，瑞銀證券台股研究部主管董成康出具報告表示，企業財報陸續見真章，儘管先前市場獲利成長預估已接近停頓，但台灣市場後市仍有獲利下修的回檔風險。市場仍要等待景氣成長回溫，看好市佔取得和獲利改善個股，首選台灣大 (3045) 等5檔。
董成康指出，在庫存建置下上游半導體業績穩健，但隨著庫存建置效果消失，廠商後市看來一般。硬體廠商表現好壞參半，即使市場期待有季節性效應帶動，重要的關鍵仍在年底實際銷售的業績。
台灣近期出口不振，連帶影響內需消費，董成康指出，經濟放緩，內需無法置身事外，第2季內需消費類股業績的確有衰退，而原物料族群因需求停滯影響獲利，交通運輸類股也因此產能縮減，電信類股仍是其中的亮點，主要是行動數據營收增加帶動後勢走揚。
董成康認為，台股後市仍有挑戰，雖然部分利空因素已在股價反映，但主要的關鍵仍在各廠商後市成長趨動力。隨著大盤呈現盤整，企業如能持續獲取市佔、或獲利能改善，將最有機會跑贏大盤。
瑞銀證券看好台灣大 (3045) 、正新 (2105) 、聯發科 (2454) 、台達電 (2308) 和欣興 (3037) ，較不青睞宏達電 (2498) 、台塑化 (6505) 和中鋼 (2002) 。

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