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篇名: QE3 力道與投資標的
作者: 周茂	日期: 2012.09.21　　天氣: 　心情:

美QE3造成國際資金外溢效果，中央銀行總裁彭淮南昨（20）日表示，台灣是淺碟型市場，熱錢對台灣有如「大白鯊跳進小池塘」，會讓水花四濺，造成市場波動。但他強調，這次美國推出QE3的力道不如前兩次，熱錢力道也較小，相信央行外匯局的林局長有能力維持外匯市場穩定。
    　昨天在央行調節下，新台幣終場重貶1.03角，以29.508元作收，市場成交量合計10.91億美元。銀行外匯主管形容，央行本次屠「鯊」成功，順利抵擋炒匯投機客，後續台幣走勢可能逐漸趨於穩定。
    　央行昨天召開第3季理監事會議，針對各方有關匯率的問題，彭淮南一再強調，新台幣還是動態穩定，以昨天為例，韓元對美元貶值了0.74％、新台幣貶幅則為0.5％。彭淮南認為，對照韓元和新台幣，就可看出新台幣確實是相對穩定。
    　針對歐美相繼推出寬鬆政策，彭淮南形容歐洲央行總裁德拉吉是「準備了一把槍」，但沒開槍就嚇跑投機客；美國QE3則有如航空母艦駛過，但「旁邊有漁船捕魚，也應該注意不能把人家的漁船撞翻」。
    　彭淮南分析，美國物價平穩，但失業率高，且經濟成長動能偏低，官方利率卻接近零，在沒有用傳統利率政策使用的空間，只好透過印鈔票來買債和MBS，壓低利率，讓資金趨向股市等風險性資產，進而因財富效果帶動消費和投資。
    　彭淮南話鋒一轉，表示QE造成美元貶值，有助提高美國出口競爭力、增加企業收益，且美國負債都是美元，海外資產則以外幣計價，因此QE造成的美元貶值還會讓美國資產增加，負債減少。
    　他進而提出IMF經濟學家Mahvash Qureshi的說法，認為資本湧入新興市場經濟體，決策者的挑戰是設計結合總體經濟及審慎政策的妥適組合；且IMF研究部門副主管Jonathan D. Ostry等人認為歐美等重要國家採行的扭曲全球利率措施，應受到多邊監督。
    　彭淮南強調，歐美這類大國在做事時，必須考量政策的外溢效果，承擔更多責任。
    　彭淮南也表示，前兩次QE分別有1.75兆美元及6,000億美元，這次QE3是開放式（open-ended），除非美失業率改善才會停止，但力道上來說，「QE3沒有QE1那麼強
美國聯準會一如預期推出第三次量化寬鬆政策（ＱＥ３），對全球金融市場再注入一劑強心針，不過各國股匯市表現不盡相同，基期高低影響金融市場表現，台灣匯市究竟要升多少？在外銷景氣衰退下，將考驗９Ａ總裁智慧；而投資的機會又在哪裡呢？

美國聯準會如市場預期推出ＱＥ３，而這次Ｆｅｄ並未表明購債上限，僅指出每個月要買入四百億美元的住宅抵押貸款擔保證券（ＭＢＳ），柏南克向外界解說這樣的購買會持續到Ｆｅｄ認為「經濟復甦上了軌道」為止。Ｆｅｄ在這次會期中也公布長期經濟成長率預測二．三至二．五％，換句話除非經濟成長率能夠持續幾個季度超過此一水準，否則Ｆｅｄ都不會停手ＱＥ３。
此外雖此次ＱＥ３只有每個月買入四百億美元的ＭＢＳ，低於ＱＥ２每個月購買的規模約七五○億美元；但Ｆｅｄ在六月的會期中決議續作扭轉操作，相當於年底前每個月買入四五○億美元的長天期公債，因此加總ＱＥ３以及扭轉操作的金額，Ｆｅｄ每個月將買入八五○億美元的長天期債券。也就是說，ＱＥ３加總扭轉操作的政策規模將大於ＱＥ２，對市場勢必帶來一定程度的激勵作用。
惡性通膨陰影籠罩
ＱＥ３將使市場資金更加充裕，的確短期內會帶動全球資金熱錢流動，同時讓包括台幣在內的新興貨幣跟著升值。
綜合上述所言，ＱＥ３對全球股市所帶來的資金效益還是屬正面，投資機會雖不如前兩次大，但還是存在，方向如下：
一、以美國受惠最大，因此首要注意是美國相關股。最近美國房地產相關指數呈現明顯好轉，以Ｓ＆Ｐ房地產指數，今年從年初最低點二六五．七四點上漲至九月的五三六．二六點，漲幅高達一○一．八％。美國政府為了救房地產不遺餘力，看來是初步見到效果。相關修繕股Home Depot股價領先創下新高，指引出一條投資方向；包括福興、橋椿、成霖、駿吉、鑽全等相關修繕公司。而以美國市場為主的腳踏車巨大及美利達也將受惠。
這次帶領美國科技股衝高且股價創新高的蘋果，開放預售二十四小時內便湧進二百萬支訂單，市場預計九月底將賣一千萬支，第四季將賣超過四千萬支，未來一年將超過一．五億支，成為史上最暢銷手機，第四季蘋果業績及股價也極看好。
油金黃小玉可注意
在此影響下，全球蘋果供應鏈將受惠，尤其傳出蘋果將去三星化，對台廠將更有利。短線雖然台幣升值，但這些供應鏈業績還是會提升，包括有鴻海、鴻準、大立光、台郡、華通、臻鼎、新普、順達等。華通低價利翻滾。
二、再來投資亮點之一就是原物料，不過這次大宗物資價格大漲，「黃小玉」價格主要是受天氣影響，且價格若超漲將引來政府控管，對於大宗物資業者不見得是好事。石油部分也是。尤其這次景氣低迷，消費大國中國景氣尚在軟著路中，歐洲消費也下降，石油價格上檔可能較有限。
倒是不同塑化產品價格表現不同調，以苯系列相對較強，包括苯、ＣＰＬ、ＳＭ以及ＰＶＣ的台化、國喬、台苯、華夏、聯成，以及即將進入旺季的ＥＧ的東聯及中纖。
三、當然這還要看外資買盤，當時ＱＥ１及ＱＥ２宣布後一周，外資各買超一三五億元及五○一億元，這次若以十四日至二十日來看，外資買超三○三．七六億元，不算多，且後面幾天有遞減跡象。最主要還是今年台灣經濟成長率的確是糟糕。
炒匯熱錢再度叩關
經濟不佳要外資搶補似乎也不太容易，倒是炒匯可能性居大，而一旦升值又將傷害出口商，真正考驗９Ａ總裁的智慧了。一般預期二八．五元將是底限。
四、談到集團資產，一般在台幣升值中總是列為首要注意標的，尤其這次政府又帶頭說將花四六三○億元擴大桃園航空城建設，相關地區資產股活蹦亂跳、股價動輒上漲五成一倍。
資產題材全面延燒
而集團股也是內外資買進標的，包括裕隆、台肥、遠百、台泥、味全、華新等。
五、桃園資產夯，其實台北還有一些低價資產股還是可留意。
最近一向較為低調的低價老牌資產股國產，總經理在接受訪問時表示，過去國產專注本業，現在，許多廠區位在全省各鄉鎮市中心及精華區域，如桃園廠，旁邊的廣豐紡織廠已在開發興建；土城廠近捷運板南線永寧站，本來就是建地，可隨時開發；竹北廠已納入新竹縣的「璞玉計畫」。未來三、五年，國產在資產活化所帶來的開發價值將非常驚人。顯見老財團股對資產活化也沒有閒著。

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