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篇名: 高配息基金五大迷思
作者: 周茂	日期: 2012.10.23　　天氣: 　心情:

       低利率加資本市場波動，「促銷」高收益債券基金，今年前3季境內高收益債券基金申購量高達新台幣266.5億元，創下歷年全年新高；境外高收益債券基金至8月底也賣出1,026.8億元，足足比去年申購量多出2.2倍。
    　投信業者預估，今年境內外高收債基金可望聯手大賣超過1,580億元，有機會創下歷年次高銷售紀錄，如此瘋狂的買氣，甚至帶動原本買氣低迷的投資型保單！
    　截至8月底止，國人不但連7個月淨申購境外基金，且持有金額達2.47兆元，創去年8月以來的13個月新高。其中高收債就是規模攀高的最大功臣，8月單月大增264.91億元，也推升國人持有境外高收債基金總額達6,401億元，再度刷新歷史高點。
    　高收益債券瘋狂吸金的原因，就以「配息」機制奏效居功厥偉，境內外發行的高收益債券基金中，有配息機制的佔率超過8成，能擠進銀行熱銷排行榜的基金也幾乎全是「配息」基金；因為動輒年化6％的高配息率，相較銀行的定存利率和股市高波動率，境內外高收債基金近1年來平均報酬（含配息、不配息）高達10.91％，吸金魅力大增。
    　國內今年規模暴衝7成以上的單檔基金，也全都是高收益債券基金。瘋狂買氣不僅反映在基金熱賣上，投資型買單不少月繳百萬的大戶，也衝著「月配息」可提供穩健收益的訴求，把這類基金視為保單投資連結標的的首選；銀行理專也愛把這類手續費高的月配息境外高收債基金當定存來賣，因此成為今年以來銀行通路熱銷基金排行榜上的常客。
    　單就殖利率角度而言，高收債目前指數價格已直追2003~2007年的多頭時期水準，惟就利差而言，目前利差為542個基本點（以殖利率6.26％對照5年期公債殖利率約的0.6％），仍較去年低點及歷史低點為高，表示高收債利差未來仍有收斂空間。
    　但歷經今年的漲勢，高收債價格已經不如過去便宜，未來大漲空間有限，未來報酬貢獻來源偏重於債息收入，投資人若以高資本利得的期待來看待高收債，可能會失望，應以基金操作績效而非月配息率高低做為介入高收債基金的首要考量。
高配息基金真的買到賺到嗎？投資專家表示，投資人應檢視該檔高配息基金的「總報酬」，也就是「資本利得」加「利息收入」為主要考量，不能只看配息率高低，有時領的利息可能就是自己的本金。
    　投資專家亦舉出高配息基金的5大迷思，提供投資人事先想清楚。
    　一、配息率高不等於報酬率高，債券基金配息有沒有侵蝕本金更重要。目前境內高收債基金依法配息不得侵蝕本金，境外基金則可以，基金警語是否提及「配息可能涉及本金」更是投資人常忽略的重要指標，債券基金的報酬必須視資本利得與配息的總回報，不能單純看配息率。
    　二、配息基金不是穩賺不賠。金融海嘯期間，美林美國高收益債券指數從07年5月高點跌到08年11月低點，跌幅高達32.7％；期間買到雷曼兄弟公司債的配息債券基金，加上台幣狂貶的匯率損失，最慘的跌了50~60％，就是因為拿到的配息抵不過資本利得的損失，也因此金融海嘯當年國人境外高收益債券基金贖回1146.6億元，創下史上境外基金流失最高紀錄。
    　三、高收益債券即「風險性債券」，有些人稱為「垃圾債券」，市場風險太高時可能也會配不出息。尤其境外高收益債券基金可能拿本金來配息，又隱含匯率風險，不但非「穩賺不賠」，血本無歸都有可能。
    　四、不配息基金可能比配息基金投資績效更好。國內同樣名稱的高收債基金也分不配息和配息兩種，比較同檔基金近一年績效，前者報酬率18％、後者則只有10％，選擇一檔會投資債市的基金應優先於會配息的債券基金。
    　五、配息率非保證且越高隱含的風險越高。月配息基金雖然每月進行收益分配評價，但並不保證每月均有配息，每月配息金額會隨著市場殖利率的高低有所變動，所以通常基金公司會給以不低於Ｘ％或者區間來顯示其配息率；但債券配息率越高並不一定越好，因為高配息率的債券基金投資標的，可能隱含較高的風險貼水，包括信用風險及流動性風險。

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