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篇名: WIN 8慢熱&NB廠淘汰賽
作者: 周茂	日期: 2012.11.02　　天氣: 　心情:

筆電（NB）品牌廠宏碁、代工廠廣達同步看淡本季NB市況，宏碁全球總裁翁建仁坦言：「今年傳統耶誕旺季恐泡湯」；廣達第3季雖繳出每股純益2.37元、優於市場預期的成績單，董事長林百里直言：「無法回答Win 8何時開啟產業成長動能」。

圖／經濟日報提供

宏碁、廣達對本季看淡，也讓市場原本預期Win 8上市之後，有望為年底旺季注入一劑強心針的美夢破碎。宏碁與廣達分別在倫敦Win 8新產品發表會前，以及公司法說會上，釋出景氣看法。
翁建仁解釋，一般來說，耶誕檔期的產品舖貨，10月之前就要完成，但Win 8直到10月底才上市，以目前的備貨狀況來看，就算Win8電腦上市後消費者需求立刻爆發，供應也會來不及，今年NB產業想要出現耶誕行情，困難度高。
他說，這回Win8改版幅度大，使用者可能需要一點時間習慣。
另一方面，筆電加上觸控螢幕功能，對消費者而言也是新的體驗，預料Win8效應可能需要花長一點的時間、預估明年才會發酵。
林百里也保守看市況，被問及Win8 何時能重啟產業成長動能？他直言：「我真的答不出來」。
廣達資深副總經理李杜榮指出，今年NB市場景氣低迷，包括Win 8等多樣新產品，都延後到10月底才推出，儘管品牌廠Win 8新產品都已大量出貨，但目前看來需求可能延遲，本季保守看待，預計要明年才會比較好。
廣達10月31日公布第3季稅後純益64.73 億元，季增8.1%；合併毛利率3.95%，優於第2季的3.79%及去年同期的3.65%。
營益率1.74%，較第2季的1.15%及去年同期的1.12%顯著成長，每股純益2.37元，優於市場預期。前三季稅後純益175.62億元，年增6.3%，每股純益4.58元。
電子五哥第3季財報全數出爐，鴻海與華碩的獲利數字亮眼，超出法人預期；廣達、仁寶的獲利表現持穩向上；宏碁的營運則是低於市場預估。
廣達表示，第4季非NB產品出貨將達到高峰，今年非NB事業占營收比重30%目標，可順利達陣。
林百里強調，廣達要繼續成長，在非NB事業將更積極發展，廣達平板電腦有不錯表現，雲端服務也有很多機會，現階段非NB的獲利表現不錯，將成為與競爭對手差異化的關鍵。
PC品牌大廠惠普公布了2013會計年度(截至2013年10月底為止)財測，預估本業EPS為3.4-3.6美元，低於市場預期的4.16美元。執行長Meg Whitman表示，惠普將營運導回正軌的時間會比任何人預期的都要久，並表示明年是修補與重建的一年。
而市調機構顧能公布的最新PC報告，也證實了惠普光芒不再，因為今年第三季聯想以全球PC市占率達15.7%居冠，擊敗惠普的15.5%，惠普終結了從06年開始的全球PC霸主地位。

惠普王朝失落，固然有全球景氣不佳，以及平板電腦侵蝕NB的因素，但是惠普先前就是否要出售PC部門而搖擺不定，也是一個很大的原因；對於NB代工廠而言，當然不是個好消息，但這給予了聯想、華碩(2357)及三星等亞洲PC品牌廠可乘之機，除了聯想搶下王座之外，華碩及三星的全球PC市占率也步步高升。

惠普有四成NB由代工廠廣達(2382)供應，而仁寶(2324)供貨比重甚低，並且早已大舉壓寶聯想等亞洲品牌廠。然而，從股價看來，仁寶股價不到廣達一半，甚至20元關卡有失守的可能，這是怎麼一回事呢？

其實，雖然惠普的最大代工廠是廣達，但占廣達營收比重並不是很高，因為除了三星之外的全球前10大NB廠，都是廣達的客戶，分散了單一客戶營運不佳的衝擊。除此之外，廣達還有蘋果光加持，是蘋果Macbook系列的主力代工廠。
在2009年，仁寶的NB出貨量超越廣達，成為NB代工一哥，當年廣達董事長林百里曾經表示，是否成為NB代工一哥不重要，獲利才是重點，並強調廣達會進行轉型。

去年廣達的轉型成效終於初步顯現，白牌伺服器成功打入Google及Facebook供應鏈，低調的烏龜終於飛上雲端。由於市場認可廣達的轉型，今年5月廣達股價曾衝高至86.4元，在NB代工廠中是一支獨秀。
反觀仁寶，先前重押宏碁(2353)，結果成也宏，敗也宏。09年仁寶靠著宏的小筆電大賣，NB出貨量水漲船高，成為全球最大的NB代工廠。去年宏遭遇亂流，出現庫存過高的情況，仁寶也跟著倒楣，全年NB出貨量不僅遠遜廣達，更比前年衰退16%。今年前三季宏也沒有明顯的起色，EPS僅有0.17元，仁寶的NB出貨狀況自然好不到哪去，總經理陳瑞聰預估全年NB出貨量與去年持平。

由於看好聯想有稱霸PC產業的實力，仁寶在去年與聯想合資NB製造廠聯寶，賭一把的意味相當濃厚，市場傳言仁寶此舉甚至使大客戶宏不愉快。據了解，聯寶本月起進入量產，產量逐漸擴大；然而，仁寶與聯想合資似乎有飲鴆止渴之嫌，因為近期傳出聯想有意跨足NB零組件領域，將扶植大陸廠，並且擬提高NB自製比重。聯想很有可能藉由聯寶吸取NB研發能量，作為提高自製率的養分。

短線上來看，聯寶有助於仁寶業績提升，但中長期而言，聯想學會NB研發技術並提升自製率後，下給代工廠的訂單量就減少了，不僅會損及台灣NB代工廠業績，更打破了過往PC產業長期垂直分工的模式。若是其他PC品牌大廠也彷效聯想，那後果更加不堪設想。

除廣達外，近年緯創(3231)也積極多角化布局，極力降低NB的營收比重，是外資最喜愛的NB代工股，持股比重一度超過六成。原本公司規畫今年非NB產品占營收比重要達四成，然而，受歐債影響，LCD電視銷售狀況疲弱，手機銷售狀況也不如預期，全年NB出貨量也僅能與去年持平，預估今年EPS僅有3-3.5元，也難怪外資持股比重下降到5成多，股價也直直落，甚至面臨30元保衛戰。

至於英業達(2356)，NB代工占營收比重達8成，伺服器占2成。NB的大客戶為惠普及東芝，伺服器主要出貨給惠普，所以英業達仰賴惠普甚深，是營運風險所在。而業外部分，轉投資太陽能廠益通(3452)營運持續虧損，拖累公司獲利表現。

巴克萊資本證券分析師楊應超在10月22日調降宏、和碩、仁寶及緯創投資評等，當中宏及和碩(4938)的投資評等是中立，仁寶及緯創是減碼，目標價分別為28元、40元、18元及27元，而華碩及廣達的投資評等仍列為加碼。
楊應超表示，由於國內NB代工廠在全球市占率已達9成，往上增加的空間相當有限，理應隨著NB市場需求載浮載沉。這段話的解讀是，如果全球NB需求是零成長，那代工廠的出貨零成長是很正常的。因此，楊應超指出，若有類似廣達這種產品分散化做得成功，而且又能夠帶來實際獲利，股價就有機會勝出。

過往NB出貨年成長動輒2-3成的榮景已經過去，今年可以很肯定是零成長的局面，甚至還有可能是微幅負成長。至於明年，根據拓墣產業研究所預估，在Windows 8及Ultrabook加持下，NB出貨年成長也僅有3.4%，而中國工資又節節攀升，在這樣的光景下，NB代工廠勢必要尋找其他出路。

在國內NB族群中，目前股價姿態頗高的華碩，靠著創新殺出一條血路，被稱為「台灣之光」也當之無愧。而廣達在轉型效益逐漸顯現下，或許在將來會被稱為「台灣IBM」！

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