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篇名: 人民幣業務帶旺金融股
作者: 周茂	日期: 2013.01.28　　天氣: 　心情:

金證會送大禮？金融股成盤面焦點玉山金、京城銀最拉風
大陸證監會主席郭樹清將於今（28）日抵台，兩岸首次證券監理合作平台會議明天登場，郭樹清月中赴香港時曾送上大紅包，宣布將對港開放多項措施，市場也期待首次金證會能帶來更開放大禮，金融股今日盤中表現相對強勢，漲幅超過1%，國泰金、兆豐金、中信金、華南金、開發金、新光金等，盤中漲逾1%，玉山金獲外資買進評等，盤中大漲逾4%，京城銀更大漲逾6%，旺旺保也漲近4%，金融股在金證會議題下成為盤面焦點族群，類股成交比重一度上探15%，平均漲幅一度達2%，站上所有短中長期均線。
除了金證會外，人民幣業務也即將上路，人民幣存款最快1月31日開辦，搶搭人民幣升值趨勢，法人多看好金融股長線利多，大型行庫紛紛評估利率訂價，據了解，包括台灣銀行在內的幾大行庫，確定指定外匯銀行(DBU)的人民幣存款牌告利率，將比照國際金融業務分行(OBU)，估計約在1-1.5%，但專案利率可望拉高到2%左右。
玉山金獲外資高盛證券給予「買進」投資評，目標價20元、並納入「亞太區優先買進名單」；而巴黎證也給予「買進」評等，目標價為19元。高盛證券主要認為，現階段最看好玉山金，專注中小企業與以客戶為導向的管理模式，在中小企業客戶產品交叉銷售上更具優勢，今年與明年分別達16與10%核心淨利成長率，均高於整體銀行業的7%與2%。玉山金累計去年全年稅後盈餘70.84億元，EPS1.46元。巴黎證估今年玉山金EPS為1.53元，玉山金主管估今年放款年增目標約一成，主要是中小企業和大型公司的外幣放款驅動，至於NIM可望再擴增3bp，而在手續費收入上，公司估今年手續費年增約15-20%，主要是信用卡和財管業務帶動。
去年8月兩岸央行簽署《貨幣清算合作備忘錄》後，經過數個月的準備，兩地貨幣管理機關上周五終於公布，中國人民銀行和中國銀行台北分行簽訂人民幣業務清算協議，在台銀行的人民幣業務最快於農曆新年前開辦。
陸方授意的在台人民幣市場模式，基本上與香港一樣。先是人民銀行授權給中銀台北在台清算，再由我方央行和中銀台北另外簽署協議成為人民幣清算行，跟香港制度看齊。
由於中銀台北能直接與大陸方面進行清算，而無須經過中銀香港，因此將不受香港的金融政策和其人民幣清算限額限制。額度方面，個人每天兌換上限為人民幣2萬元，每天往大陸匯款上限則為人民幣8萬元。
和香港不同的是，台灣人民幣匯款的匯款人和收款人不限同名帳戶，但須屬經常項目用途。台灣的人民幣資金流也將較香港更靈活，發展空間更大。
民眾和中小企業是人民幣業務開放的得益者。由於國際金融業務分行（OBU）已於2011年開始承作企業人民幣業務，不少企業早已利用OBU或香港平台操作，故本次開放境內的外匯指定銀行（DBU）人民幣業務主要服務對象為境內個人和小企業。
由於人民幣具升值潛力和利率較高，民眾對持有人民幣的意願十分高。從資產配置來看，持有部分人民幣資產也能有效分散匯率風險和增加投資回報率。
人民幣業務將帶動台灣金融業起飛。近年全球利率走低，銀行業盈利能力受到嚴重衝擊，銀行存放款利差也從2007年前高於2個百分點縮小至2011年的1.41個百分點，銀行獲利能力大幅下降。
開放人民幣業務將為這個問題帶來結構性的影響。以香港為例，因港幣利率偏低讓銀行獲利受到壓抑，可是人民幣業務於近年快速成長，注入新動力。香港人民幣1年期存款利率約為2.5%，貸款的利率為4%~5%，存放款利差最高可達200個基本點。
另外，人民幣業務開放，意味著民眾將減少新台幣存款，銀行流動性也將受到一定的壓力，加大新台幣利率上升的壓力，有利於銀行業總體存放款利差的提高。當然，若人民幣業務對台幣流動性過度擠壓，央行也會有所動作。
台灣保險業和財富管理業也將受益於人民幣業務的開放。隨著台灣人民幣資金池規模達一定水準，保險公司和基金公司將能推出更多的財富管理產品。以壽險公司為例，推出人民幣保單可使產品更多樣化，提高競爭力，同時可為保單持有人提供有效的保值和抗通膨的投資渠道。如金管會對人民幣業務持寬鬆態度，銀行和財富管理機構也能推出更多的結構性金融產品，集合大陸和離岸人民幣債券和指數，擴大人民幣業務產品種類。更重要的是，保險業過去因吸收龐大的長期資金，但台灣缺乏長期投資商品，以致長期存在資產負債期限錯配（maturity mismatch），發展人民幣債券市場，將可提供更多投資標的。
台灣成為香港以外第一個擁有人民幣清算行的市場，擁有先行優勢。在大陸開放資本帳的背景下，相信陸方將加快開放更多渠道給台灣的人民幣市場，其中包括人民幣合格境外機構投資者（RQFII），合格境內個人投資者（QDII2）和離岸人民幣債券。業者應好好把握難得的機會，發展人民幣業務，為台灣金融服務業帶來新的一頁。

高盛證券出具最新報告，展望2013年金融業表現指出，今年下半年因為GDP與出口表現有機會回彈，因此可望帶動金融業放款業務的提升，在信貸成本仍低的情況下，金融業可望受惠，其中高盛證團隊最看好中信金(2891)、玉山金(2884)，對元大金(2885)則持中立評等。
高盛證券在報告中指出，台灣金融業在2012年因為低信貸成本、穩健的銀行保險收入，以及新增與中國相關業務而交出營運年成長43%、股東權益報酬率(ROE)平均達10%的成績。展望2013年，儘管貸款業務成長在上半年可能維持疲軟，但在下半年GDP與出口表現可望回溫的情況下，金融業放款業務有機會在下半年出現成長。其中，美元貸款的成長幅度可能趨緩，主要是因為美元兌人民幣的利率與匯率套利空間減少。而另一項因出口活動活絡而將成長的部分，包括相關的銀行交易費用收入。
在看好的個股方面，高盛證團隊最青睞中信金與玉山金。高盛證分析指出，中信金股票目前的估值相當誘人，且從其費用收入佔獲利一大部分可以推斷，若消費金融業務之產品(信用)循環反轉，獲利表現將較同業亮眼。而玉山金則因財富管理業務基期低、且偏重中小企業服務的特殊地位，獲得「喊進」評等，目標價20元。至於元大金則因其他同業的股票上行潛力較強，因此遭降級到「中立」評等。

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