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篇名: 台塑集團蛇年轉機
作者: 周茂	日期: 2013.02.05　　天氣: 　心情:

看好終端需求轉強，麥格理資本證券評估今年亞洲塑化產業將由谷底翻身，將台灣塑化族群投資評等由「減碼」大幅度調升至「加碼」，預估今年整體獲利成長率將暴增504％，看好台塑（1301）與南亞（1303）。
麥格理資本證券除了維持台塑化（6505）「表現劣於大盤」的投資評等之外，將台塑、南亞、台化（1326）等3檔的投資評等分別調升至「表現優於大盤」、「表現優於大盤」、「中立」，至於台塑、南亞、台化、台塑化目標價，則分別調升至95元、66元、74元、72元。
受到大陸等終端市場需求疲弱影響，去年台塑集團獲利表現慘澹，但靠著前年獲利不錯、仍保有不錯的現金收益率加持，股價並未重挫。
然歐系外資券商分析師提醒，由於台塑集團去年獲利表現不佳，相對牽動今年現金股利配發狀況，不管產業基本面復甦與否，至少來自高現金收益率保護傘的加持力道就明顯少許多。
從基本面來看，麥格理資本證券非科技產業研究團隊主管簡秋萍指出，今年對亞洲塑化產業來說將是「轉機的一年」，因為整個塑化產業結構將呈現「供給緊俏、需求回溫」的情況。
根據麥格理資本證券的預估，全球GDP成長率將由2012年的3％進一步成長至2013年的3.5％與2014年的3.7％，其中美國房市已回溫、歐洲PMI也開始回升，至於大陸，則是看到營造、紡織、居家產品、汽車銷售等全面性回溫跡象。
從產品別來看，簡秋萍認為各項塑化產品的獲利回溫速度需視產業供需狀況而定，如今年至明年供需較為緊俏的乙烯、EG、PVC較能受惠，相對來說，PTA、聚酯纖維、酚就較為疲弱。
此外，簡秋萍認為，現階段對塑化族群股價最有利的地方是，市場對投資價值的預期已降得非常低，過去12個月來Bloomberg對於亞洲塑化族群2013年獲利預估值已下修了40％，而亞太區塑化指數自2011年第2季高點以來表現已落後大盤達15％，致使目前2013年P/B值已降至1.7倍、低於歷史平均值的2倍，一旦獲利快速回溫，投資價值往平均值靠攏是可以預期的。
根據簡秋萍的預估，今年台灣塑化族群的獲利成長率將高達504％，遠高於南韓的41％與泰國的39％，而台灣塑化族群除了獲利大幅回溫題材外，今年出貨成長率也有10～20％水準。

外資麥格理看好今年亞洲塑化產業將由谷底翻身，今年整體獲利成長率暴增504％，將台灣塑化族群投資評等大幅調升至「加碼」，其中台塑 (1301) 更獲欽點轉機題材十足；台塑今日大受激勵，股價聞訊走揚，成功站回到年線位置；台化 (1326) 、南亞 (1303) 盤中維持平盤附近的狹幅跳動，至於被麥格理持續唱衰的台塑化 (6505) 則小幅壓回震盪。
麥格理表示，有鑑於台灣塑化業高度仰賴的中國市場今年景氣出現復甦訊號，帶動內需市場需求攀升，加上美國房市回溫、歐洲PMI也開始回升，塑化產業結構將呈現供給緊俏、需求回溫，今年將是亞洲塑化產業具備高度轉機題材的一年；針對四寶後市看法，麥格理將台塑、南亞投資評等調升至「優於大盤」，台化為「中立」，台塑化則維持「劣於大盤」評等，台塑、南亞、台化、台塑化目標價則分別調升至95元、66元、74元、72元。
台塑主要產品PVC/VCM在農曆年後進入傳統旺季，尤其VCM受惠於馬來西亞Petronas在2012年底關廠，預期供給吃緊的情況在2013年將更為嚴重，加上原料之一的乙烯供過於求，上半年VCM獲利可望逐季成長；此外，台塑2013年因停工檢修的次數減少、整體開工率提升，也有助於本業獲利回升，加上台塑美國廠受惠於低價原料乙烷，2012年獲利貢獻46億元創歷史新高，今年可望持續成長。

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