宏達電今年第一季每股稅後盈餘竟然只剩下0.1元、外資直言「跟賠錢沒兩樣」。0.1元這個驚人的數字，其實在提醒投資人──宏達電的危機還沒結束！宏達電究竟犯了什麼錯？王雪紅是不是還欠投資人一個交代呢？

四月三日，美國矽谷，宏達電執行長周永明與臉書創辦人祖克柏一同登台，發表世界上第一支搭載臉書軟體的手機。這是宏達電繼與谷歌合作後，好不容易再次奪回「世界首發」的新起點。

五天之後，四月八日，位於新北市新店的宏達電總部在這一天發布今年第一季財報。結果，財測再度失準，營收只有四十二億元，比去年同期大跌三七％，稅後淨利只有八千五百萬元，每股稅後盈餘只剩下○．一元，創下史上最低紀錄。

短短幾天，宏達電的內部氣氛上沖下洗，如洗三溫暖，又驟然凍結；彷彿是近五年來宏達電發展的縮影。

二○○七年，宏達電搶下智慧型手機灘頭堡，代表Android陣營直接單挑iPhone。二○一一年，宏達電股價登頂衝破千元，第三度榮登股王。隔年，董事長王雪紅與其夫婿陳文琦以六十八億美元的財產成為台灣首富；宏達電更風光入圍全球百大品牌，成為台灣發展品牌之路的新典範。當時的王雪紅面子、裡子都有，似乎也成功洗刷了外界對她經營威盛留下的負面印象。

沒想到，才短短一年半的時間，宏達電市值蒸發九千多億元；幾度試圖反攻、卻依然癱軟在泥淖之中，讓不少過去以公司為家的元老戰將不勝唏噓。

「不意外，沒虧錢就不錯了。」雖然很清楚宏達電正在力圖振作的陣痛期，但是，巴克萊資本科技產業分析師蓋欣山仍然長嘆一口氣說：「去年宏達電真的犯下太多致命錯誤了。」

身為公司負責人，王雪紅到底做錯了什麼事，讓宏達電挑戰三星之路走得這麼艱辛？

大多數外資對於宏達電難看的財報數字並不意外，他們早在一個月前就陸續調降宏達電評等。因為，宏達電二月在英國盛大發表的旗艦機﹁新hTC ONE﹂，果然如眾人所擔心地──因供應鏈供貨不及而延遲出貨。

這次出包的供應商是香港公司──愛佩儀〈ＡＰＰ〉。宏達電執行長周永明敢在發表會上挑戰傳統觀念強調「高畫素不等於好相機」，就是因為愛佩儀獨家供應相機光學模組中的音圈馬達〈ＶＣＭ〉。宏達電是愛佩儀第一家手機客戶，如此未經磨合的初體驗，面對百萬訂單果然「卡彈」，成為宏達電延遲出貨的關鍵失誤。

新機頻難產 　　
執行力跟不上政策轉變

出貨延遲，反映出王雪紅在經營上所犯的第一個錯誤──這家公司的執行力跟不上決策速度。發表之初，愛佩儀就有量產困難，但宏達電未在第一時間就分散風險採用第二供應商，也在發表會之後才陸續派工程師到愛佩儀深圳工廠協助，據說四月才有數百名人員大量進駐。雖然宏達電不願證實派員協助供應商的確切時間點為何，但，麥格里證券不留情地指出，供貨要到五月才能完全恢復正常，「讓消費者等待，等於賠錢。」

「這樣的問題不是第一次發生，去年底的蝴蝶機也曾有相同情況。」蓋欣山說，宏達電在供應商面前喊水會結凍的勢頭已非兩年前可比擬。二○一二年底，宏達電臨時決定把日本熱賣機種蝴蝶機拉到台灣販售，結果，市場反應很好，但根本拿不到貨。﹁你去問宏達電、蝴蝶機本來有沒有要在台灣賣？一位今年年初為了搶貨而頭痛不已的通路高層看著鈔票從眼前飛走，更是氣得不得了，大罵宏達電在蝴蝶機最缺貨的時候，桃園工廠卻老神在在停工三天進行例行年度盤點，讓通路戴著鋼盔被消費者罵臭頭。

一位曾獲得宏達電處長級聘任的業界人士說，面試時，高階主管很明白地說：「這家公司的高層策略常有改變，到職前請有心理準備。」這個提醒很中肯，一二年初，宏達電改變以往的機海策略聚焦旗艦機種，企圖替品牌揚名立威，但如此重大的策略調整卻沒有做好充分準備，從那時起，凡高階旗艦機種總會有量產問題。

留不住人才 　　
洋將水土不服、開朝老臣求去

「這家公司的設計部門和生產部門像是活在不同世界。」一位不願具名的產業分析師說，宏達電設計的手機因策略調整而被迫採用良率不高的零件，太過大膽。一位專業人士分析說，宏達電以往的機海策略備料的思惟，與專注旗艦機種的備料方式就是不一樣，如果沒有做好事先完成生產、供應鏈管理一併到位的準備，肯定會出問題，因為再好的產品，如果無法量產都是一場美麗泡沫；「手機是消費性產品，不是藝術品。」他強調。

「拋棄機海戰術是對的，但公司執行力要夠，策略才能奏效。」研究機構顧能產業分析師呂俊寬表示。深入探究執行力不彰原因，會發現宏達電的人力流動速度太快，經驗無法傳承累積是一大致命傷。

前股王大立光(3008)將在下午舉行法說會，但股價早盤卻再度腿軟，一早就開低走低、盤中大跌超過2.6%至681元附近，盤中創下2012年11月中旬以來新低，並下探680元支撐位置。大立光指出，4月營收有機會比3月好，但因為是淡季，所以沒有太多期待。

基於蘋果公司新品恐空窗超過4個月，而法人推估目前蘋果占大立光營收比重或達5成左右，讓外資狠拋大立光的持股部位，近五日(截至24日)以來，外資賣超達2701張、投信賣超1428張，自營商雖有買超，但累計三大法人賣超逾3900張。大立光繼被高盛、美林、瑞銀唱衰後，近日又遭遇巴克萊證券揮刀大砍評級，瑞銀還直指第二季展望不佳，在利空連襲下，大立光股價始終欲振乏力。

據悉，大立光3月800萬畫素(含以上)40%-50%，500萬畫素升至30-40%，100萬畫素降至10%-20%，千萬以上畫素產品對出貨貢獻度仍不明顯，外界估計仍低於5%。法人指出，2012年第四季手機鏡頭業績主要來源為800萬畫素產品，重要客戶包括Apple、中國大陸多家手機品牌業者、Nokia、HTC(2498)、BlackBerry等，日前市場也傳出大立光接獲韓系品牌廠訂單，預期可能自今年第二季開始出貨。

在蘋果新品空窗期下，外界轉而關注大立光的非蘋客戶陣營，但大立光強調，公司不公布單一市場占出貨比重的資料。唯法人預期，以去年第三、四季大立光營運還能積極攀高來看，推估中國手機客戶占大立光的比重應已來到2成以上。

財報則顯示，大立光3月合併營收月增32%、年增24%至16.23億元，首季合併營收51.03億元，雖較去年同期成長40%，但較上季新高86億元季減40.66%。大立光股價近兩周以來累計已跌逾1成，從4月11日的最高797元落至今日最低681元附近，價差逾100元之上。

雖然大立光首季業績季減達4成，但因新台幣匯率急貶，預估首季大立光會有不少的匯兌收益進帳。